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建筑業PMI景氣度回升住建部推出住宅建設新試點

日期:2019/4/10 11:55 點擊數:956 

 一、PMI建筑業商務活動指數為61.7%

  3月31日,國家統計局公布了2019年3月中國采購經理指數(PMI)運行情況:2019年3月份,PMI為50.5%,比上月提升1.3個百分點,重回臨界點以上,制造業景氣度有所回升。中國非制造業商務活動指數為54.8%,比上月上升0.5個百分點。其中建筑業商務活動指數為61.7%,比上月上升2.5個百分點,建筑業景氣度位于高位景氣區間,春季通常為項目啟動高峰季,生產增速有所加快。從市場需求看,建筑業新訂單指數為57.9%,比上月上升5.9個百分點,提升之較高景氣區間,市場需求提升,近期建筑業有望繼續保持平穩擴張。建筑業銷售價格指數為53.2%,比上月上升1.5個百分點。建筑業業務活動預期指數為65.7%,與上月回調了1個百分點。以上數據表明建筑業房地產和基建總體處于高景氣度區間并有望持續提升,隨開工建筑項目數量增加、各地投資建設計劃的開展以及地方債的陸續發行,后續建筑PMI各指數有提升趨勢。
 

  二、鋼結構裝配式住宅建設試點開始

  3月27日,住建部公布《住房和城鄉建設部建筑市場監管司2019年工作要點》!兑c》提出開展鋼結構裝配式住宅建設試點。裝配式建筑是綠色建筑的典型代表,減少能源使用和垃圾排放,與此同時裝配式建筑的大規模使用可以帶動配套產業的升級,政府推廣意愿強。根據我們前期的測算,2016-2020年,裝配式建筑市場需求年復合增長率將達到37%以上,5年市場空間增量近2萬億元。專家預計鋼結構裝配式建筑占裝配式建筑總市場比例在10%-20%區間,以15%測算,鋼結構裝配式建筑市場空間近3000億元,目前鋼結構市場距離3000億元還有較大的增量空間。傳統鋼結構主要應用在公建領域,現在鋼結構將在住宅市場推廣應用,拓寬商業邊界,市場空間增量可觀。其次鋼結構裝配式建筑是天然的EPC總包形式,促使鋼結構企業從傳統的加工分包向施工總包及EPC轉型,商業模式優化,產業生命周期延長,同時裝配式建筑具有一定的進入壁壘,鋼結構龍頭企業率先受益。
 

  三、PPP有望重新走上快速健康發展道路

  3月29日,根據財政部PPP中心“全國PPP綜合信息平臺項目管理庫2019年2月報”顯示,截至2019年2月末,管理庫項目累計8780個、投資額13.3萬億元;落地項目累計4920個、投資額7.5萬億元。開工項目累計2373個、投資額3.3萬億元。累計落地項目投資額前三位為市政工程、交通運輸、城鎮綜合開發,分別為2.5萬億元、1.9萬億元和1.1萬億元,合計占落地項目總投資額的73.7%。經過2017年到2018年上半年的規范整頓,PPP開始逐步走向規范化、制度化和透明化,基于PPP模式在化解政府舉債建設弊端方面的天然優勢,今年3月4日發布的政府工作報告和3月8號發布的10號文強調了鼓勵民資和外資參與基建補短板項目。2019年在流動性改善、企業信用修復及資金成本下行的趨勢下PPP有望迎來重新走上快速健康發展道路,我們認為合規PPP項目在逐步規范后仍有望作為我國基礎設施建設投融資體制的持續發展方向,未來加大優質PPP項目供給或將成為地方政府、社會資本和金融機構三方的主要選擇方向,PPP或將迎來新的發展機遇。
 

  四、投資建議

  我們認為當下建筑行業的投資邏輯如下:1、市場擔心的政策收緊已經不復存在,目前全國基礎設施建設需求強勁,地域分布廣闊,有助于提升建筑行業的估值空間,助力建筑行業的估值修復;2、市場關注的建筑企業融資環境已發生變化,降準政策的實行、國家降低小微企業融資成本的目標,將有助于建筑企業融資,在一定程度上弱化利率上行成本高企的沖擊和緩解“融資難”窘境;3、市場關注的建筑企業業績增速下滑預期已有所改變,融資環境變化導致項目進度不及預期,建筑企業業績增速下滑,一旦融資環節改善,建筑企業業績增速有望企穩提升。我們積極看好2019年基建增速的修復,建議重點關注大建筑央企、地方路橋及勘察設計企業、生態園林企業等投資機遇。
  建筑反彈仍在路上。當前建筑行情反映政策邊際改善下的估值修復,未來建筑行情能走多遠主要取決于:政策持續回暖+行業基本面支撐+上市公司業績釋放。
  重點推薦:1、基建任務主要承擔力量、估值及信用優勢顯著、累計調整幅度較深的大建筑央企中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國建筑、葛洲壩等;2主要地方路橋建設企業,安徽水利、山東路橋等;3、生態園林建設主要受益公司東珠生態、嶺南股份等;4、民企融資政策主要受益公司,判斷其因信用問題導致的估值折價有望得到一定程度修復,重點推薦蘇交科、東方園林等重要標的;5、油價上漲趨勢較為明確,油氣開采服務及化學工程子行業或有望受益于相關石油、石化企業經營景氣度提升趨勢下的資本開支增加,重點推薦中國化學等。
  風險提示。經濟下行風險、PPP推進不及預期、固定資產投資下滑、地方財政增長緩慢風險等。

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